亿航智能在2024年成功实现调整后盈利，单季度交付量再创新高，展现出强劲的发展势头。
从财务数据来看，公司实现了首个调整后年度盈利。2024年全年收入达到4.56亿元，同比增长288.5%，其中第四季度收入1.64亿元，同比增长190%，环比增长28%。毛利率维持在60%以上，全年毛利率为61.4%，同比下降2.7个百分点，第四季度毛利率60.7%，同比下降4个百分点，环比下降0.5个百分点。调整后净利润方面，2024年实现4309万元，而2023年则亏损1.39亿元，其中2024年第二至第四季度连续三个季度实现调整后盈利，第四季度调整后净利润为3638万元。公司展望2025年预计收入可达9亿元，同比增长97%。
在订单方面，亿航智能单季度交付量创新高，在手订单储备丰富。2024年共交付EH216-S 216架，其中第四季度交付78架，创下新高，而2023年全年仅交付52架。自2023年10月以来，国内市场主要客户累计交付190架，未来意向订单1020架，合计1210架，主要客户为地方政府（或下属企业）及文旅相关企业，显示出文旅市场对引入eVTOL应用前景的重视。
申请OC进度方面，目前正等待民航局最终审批结果。中国民航局已完成对亿航通航及合肥合翼航空首批两家申请OC公司的文件审查和现场检查。这是全球首个获得受理的eVTOL OC审定项目，一旦通过，将诞生载人eVTOL运营标准体系，为亿航智能EH216-S的商业运营奠定基础，并使公司收入结构从销售产品转变为销售、运营双轮驱动。
产能扩张计划上，华南云浮生产基地计划扩建2.4万平的云浮二期产线，预计2025年底实现1000架产能。亿航智能通过与英搏尔成立合资公司，在智能制造和供应链管理方面携手共进，共同升级和扩建云浮生产线，提升自动化制造水平和生产效率。
我们强调2025-27年，“低空+文旅新消费”是三大重要应用场景之一。亿航智能EH216-S是目前唯一三证齐全的产品，适用于景区观光，仅该场景下，我们此前报告测算预计2027年或可达到5000-10000架需求。我们持续看好主机厂商的产业逻辑，建议关注eVTOL龙头企业亿航智能，以及继续推荐亿航产业链供应链核心标的英搏尔。
华创交运|低空60指数本周下跌0.9%，全年上涨10.3%。3月14日，华创交运|低空60指数为138点，周下跌0.9%。全年累计表现，该指数上涨10.3%，而沪深300指数全年上涨1.8%，Wind全A指数上涨6.4%，创业板指上涨4%。个股表现方面，周涨幅前三为宝钛股份（21%）、天和防务（9%）、宝利国际（7%），周跌幅前三为四川九洲（-14%）、孚能科技（-7%）、纳睿雷达（-6%）。全年累计涨幅前三分别为卧龙电驱（58%）、英搏尔（47%）、应流股份（41%）。
投资建议方面，华创交运|低空核心建议关注标的包括低空三剑客：万丰奥威、宗申动力、中信海直；低空四金刚：莱斯信息、深城交、苏交科、新晨科技；低空一环节：（雷达）国睿科技、四创电子、纳睿雷达；低空三黑马：英搏尔、绿能慧充、新劲刚。同时建议重点关注四川九洲、关注中机认检等无人机产业链。
风险提示：政策推进不及预期，飞行器安全风险。